投资创业必备之经济学思维12丨2008
萨缪尔森说得好：“学习经济学并非要让你变成一个天才，但是不学经济学命运很可能会与你格格不入。”无论是政府决策，还是日常生活中的柴米油盐、衣食住行，人们都可以从经济学中获得有益的启示。
群蜂社的分享其内部培训Crash Course经济学课程，一共36集。每集，我们会结合我们投资、创业、生活的例子为大家再深入解释一些基本的经济学原理。
2008年这个年份已经成了经济学甚至人们日常生活中一个标志性的名词。“次贷危机”作为这次经济危机的主要原因——次级贷款，可能大家也对这个词听了很多遍。学习了经济学，不研究2008年这场经济危机，你的经济学就不完整。所以今天，我们就为大家剖析一下2008年经济危机的始末。
（视频翻译：群蜂学堂）
和每次一样，我们还是要将一些重要的名词给大家进行解释：
按揭（Mortgage）
或叫做“抵押贷款”，以房地产等实物资产或其他有价证券、契约作为抵押，并按照合同分期还款。还清款项后退还抵押物。我们最常见的就是住房抵押贷款。在这个期间，抵押出去的只是房屋的所有权，所以在此期间申请按揭的人仍可保留使用权。也就是人们还可以住在抵押的房子里或将其出租挣取租金。
而文中所提到的Mortgage是我们得到贷款之后，银行会开具一张借款人签字确认的凭证，而这张凭证就叫做Mortgage。而这张Mortgage就是有权索要这笔贷款的本金和利息的凭证。不管是谁拿到这张凭证，都可以要求借款人还款。所以Mortgage就可以进行转让。
违约（Default）
我们曾经在第9集《国家也需要借钱》中有提到违约（Default），违约就是借款人不能按照贷款时合同要求的责任对所贷款的本金和利息进行偿还。在第9集我们提到，政府发债无法偿还的时候会引起非常严重的主权信用危机，比如希腊。会在国内造成严重的金融危机。
但对于个人借债，尤其是按揭贷款，都是有抵押物的。我们视频中所说的是以房屋作为抵押。如果贷款人没有能力偿还贷款时，持有按揭（Mortgage）的一方就可以得到房子。因为按揭（Mortgage）是可以转让的，因此并不一定是最初借钱给借款人的银行获得房子。
证券化（Securitize）
华尔街有句名言：“给我一个现金流，我就把它证券化”。这说明证券化是金融市场非常重要的工具。证券化主要是针对一些流动性较差、但拥有稳定的未来现金流的资产实施的。比如银行抵押贷款以及抵押物。把获得未来现金流的权利、或者违约后获得抵押物的权利进行打包、重组、甚至是进行信用担保后，在形成证券卖给市场上的投资人。
次级贷款（Subprime Mortgage）
一般来说银行在放出贷款之前都会对借款人的还款能力进行评估。比如他们已有的资产、他们的工作收入等等进行调查，确定他们有还款能力之后才会把钱借给他们。
而所谓的次级贷款就是借款人并没有足够的能力去偿还他们所借的钱，但是银行依旧把贷款发放给了这些人。这样的贷款就称为次级贷款。但是大家可能会有疑问，银行是傻么？明知道对方还不了钱还把钱借给他们？其实是因为虽然是次级贷款，但是他是有抵押物的。
次级贷款产生的背景也是在08年以前，美国房价不停地上涨。这就给了银行错觉，让他们觉得即使借款人还不了钱，他们还可以拿到价值更高的房子。因此他们才放心把钱借给这些人。
信用违约互换（Credit Default Swaps）
信用违约互换是国外债券市场的一种常见衍生品。就是买卖双方就某一风险的发生与否签订合同。风险发生之前，买方向卖方定期支付一定的费用。当风险发生后，卖方要对风险产生的损失进行赔付。其实就相当于为债券买了保险。
债务抵押债券（Collateralized Debt Obligation, CDO）
债务抵押债券就是债券发行方将不同的债券打包后进行重新组合、并对其进行担保。然后按照不同的风险等级做成不同的产品出售给市场。这也是债权证券化的一种。
其实2008年那场金融危机视频中讲的已经很详细了。就是因为次级贷款的产生，导致了很多原本没有买房能力的人依靠次级贷款进入了房地产市场，从而推高了房价。不断高涨的房价使得商业银行、美国国际集团（AIG）、雷曼兄弟等等这些公司错误的估计了房地产市场。
商业银行不停发放次级贷款的一个原因是因为觉得房价会一直上涨。以房屋作为抵押物是万无一失的；而雷曼兄弟也因此大量持有了这种被评级机构评定为AAA级的“优质”资产；而AIG也因为房价的错误信号，对于其所做的信用违约互换并没有预留足够的储备资金。虽然雷曼兄弟与AIG签订了信用违约互换合约，并为此支付了大量的费用。
但由于大家对靠次级贷款吹起来的房地产的泡沫的错误认识，导致了最终的次贷危机。有关心过08年那场经济危机的人可能发现我并没有提到房地美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）。虽然美国是资本主义国家，但是这两家企业都是国家资助的，也就是国有企业。
其实美国很多人把经济危机的成因归结为发放次级贷款和打包销售这些垃圾资产的违反职业道德的从业人员。但能够达到这么大规模、这么多人参与的经济活动，绝不是违反职业道德这么简单就能解释的。
事实上，真正的原因是美国上世纪60年代开始的平权运动才是次级贷款产生的元凶。因为人们发现低收入人群在申请贷款时受到了“歧视”。所以一些人和媒体就开始大肆鼓吹宣传商业银行对低收入人群其实。现在想来其实挺可笑。收入水平本来就是评价借出的贷款能不能收回的重要依据，你要求银行不“歧视”低收入人群。这样贷出去的钱怎么可能不出现问题？
在这样的呼声下，美国政府开始选择“政治正确”的路线。对于“歧视”弱势群体的银行进行罚款，并且将联邦政府支持的两家抵押贷款公司房地美和房利美对商业银行的房贷合同进行收购。在这样的威逼利诱下，商业银行也就彻底放松了贷款的门槛。这才导致了这场浩劫。
感兴趣的同学可以微信扫描下方的二维码，对照我们的视频以及薛兆丰老师的讲解，对美国2008年次贷危机有一个更全面的了解。
1、美国经济危机调查委员会出具的官方调查报告：https://www.gpo.gov/fdsys/pkg/GPO-FCIC/pdf/GPO-FCIC.pdf
2、下面两篇是关于经济危机的一些分析：
3、对于英语不是特别好的同学，推荐大家的“得到”上的薛兆丰的经济学课中。微信扫描下方二维码，小编请大家免费听薛老师讲08年金融危机的真正原因。名额只有24个，先到先得。对于看过上面两篇的同学也可以听听薛老师的分析，了解更多关于2008年那场波及全球的金融浩劫更多细节。
往期视频：
