抄底,到底了么?如何抄底?

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抄底,到底了么?如何抄底?


美股自从09年金融危机后,几乎一路上涨,上演了长达10年的大牛市。新冠病毒在全球肆虐,成为了高处不胜寒的美股回撤的触发点。在三重因素(贸易战、新冠病毒、石油危机)叠加之下,美股带领着全球股市暴跌。股市的暴跌又引来了投资者对全球性的经济衰退的担忧。这些天,我们在见证着全球资本市场的历史。美股推出熔断机制以来,一共发生过五次熔断,其中四次发生在最近一个多星期,市场极度的恐慌。


市场的剧烈震荡首先洗去的一般都是加了杠杆的资金,这些资金以爆仓的方式离场。当到达市场底部时,往往会看到一些像养老保险这样的长期低成本资金进场扫货。而不少流动性充足,有长期闲置现金蜂友也等来了出手的机会,蠢蠢欲动。不少蜂友问我怎么看现在的资本市场?该不该进场抄底?


经过几个回合的暴跌反弹,现在是底部吗?如何抄底?我调取了2005年以来每一周的PE(TTM)指标来分析。所谓PE(TTM)就是股价相对于过去12个月的每股收益的市盈率,用来衡量股价水平。我们不能用股价来判断估值水平,因为股价是一个绝对值,无法判断贵贱。要相对估值指标。


长线价值投资要赚两部分的钱:即赚企业业绩增长的钱,又赚溢价水平上涨的钱。前者更多是一个微观行业和公司问题,而后者更多是一个宏观经济的问题。市盈率就体现了溢价水平,而溢价水平直接受到投资人信心以及市场气氛的影响。抄底的“底”,和逃顶的“顶”,是用“溢价水平”来衡量的。


中国股市




代表中国市值最大,流动性最好的上证50指数和代表着中国最优质的300家上市公司的沪深300指数,都显示已经达到了近15年以来的最低点。当然,这些指数在近10年都是低位徘徊。死猪不怕滚水烫。新冠疫情下,表现得并不剧烈,因为过去十年表现整体低迷。目前在境外剧烈震荡的环境下,A股似乎是一个跌无可跌的“避险资产”。不是有没有到底的问题,一直都在底部,而是什么时候有顶的问题。至于创业板,无理由的贵。这些公司的成长性能支撑这么高的溢价吗?走势也很妖,不理解,不参与也罢。



香港股市



恒生指数五十只成分股代表了香港市值最大流动性最好的公司(不包括同股不同权的阿里巴巴和小米),香港股市目前的估值水平几乎达到了2009年金融危机和2011年欧债危机的最低水平


美国股市



美股过去十年在低利率和量化宽松的环境下,涨的实在太猛。直到了量化宽松的退场和缩表涨势才有所遏制。目前虽然经过几轮的暴跌,但估值水平仍然没有达到2009年金融危机和2011年的欧债危机的底部。但从高位的回调幅度明显大于一直没有怎么涨过的中国市场,也大于香港市场,目前估值水平大概相当于六七年前的估值水平。也就是股市刚刚走出欧债危机,美联储实施QE4的时间点。四轮量化宽松政策导致了美股水涨船高,十年大牛市。


该不该进场?


是不是底部?离近15年的最底还差多远?那个市场到达底部?哪个市场一直都在底部?上面的图表一目了然。


是否适合进场抄底?还会不会有更底的底?可能还要思考以下问题:

  • 疫情是全世界的黑天鹅事件,是否会带来经济长期的衰退甚至是经济危机?股市的暴跌显然已经是一场金融危机,但金融危机不一定伴随着经济危机。
  • 外国政府是否能够控制住疫情的持续蔓延和恶化,避免1918年世界大流感的局面?1918年大流感爆发,感染全球30%人口,直到1920年才结束。根据流行病学估计:全球死亡2500万-5000万人。但那时,人类甚至还不知道这是一种病毒,还以为这是一种叫做“流感杆菌”的细菌造成。人类在40年代才知道是流感是病毒导致,才知道遗传信息在DNA中。1953年人类才发现DNA的双螺旋结构。这一次新冠病毒,中国在非常短的时间内分离出毒株,测出病毒的基因序列,公布给全世界。今日的医疗和生物科技水平跟100年前,不能同日而语。目前正爆发疫情的欧美医疗水平都是世界领先。
  • 外国政府救市会有成效吗?金融政策方面:人类社会进入了长期的零利率时代,美联储无限量量化宽松;财政政策方面:美国政府推出万亿美元救市大礼包,比2009年金融危及的力度都大。要注意,美国通胀率还在可控制水平,只要不发生“滞胀”,金融和财政手段都不会没有效,未必会陷入经济危机。再看国内,中国利率还有很大的下降空间。


如何抄底?


在全球都大放水的环境下,我真不相信人们能够长期持有现金。暂时的离场,套现仅仅是为了在更好的价格回来而已。


如果你认为目前估值水平还是高了,可能未来还有更低的底部出现,那就等一等,继续观望。


如果你认为估值已经足够吸引,疫情的过去,信心的恢复,资金的回流只是时间问题,那这是我建议的策略:用自己长期闲置的、低机会成本的、自有的资金,分批建仓买入追踪港股恒生指数和美股标普指数的ETF,并且做好长期持有的准备,做时间的朋友。这样你几乎就把中美两大经济体最优质的企业尽收囊中。不要指望自己能够买到最低点,安全边际让你感觉到舒服就好。


看法仅供参考。投资有风险,风险自担。


欢迎蜂友们在下面留言,分享一下你的看法:是不是底部?该不该抄底?如何抄底?我们日后复盘。




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