本文作者也叫Satoshi，但不是中本聪，是蔡聪，群蜂社CEO。

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一系列拆解文章最终的目的是为了探讨数字货币和区块链的投资价值。

拆解1：《最通俗易懂的比特币原理讲解》以及 拆解1补充《比特币的基础技术原理》我们讨论之前必须要理解比特币的机制和理念以及底层的区块链技术；

拆解2：《比特币对我等良民基本没啥毛用》，我们讨论了比特币的目前在我们普通人现实生活中的使用价值，我的结论是比特币没有解决我等良民什么痛点，但比特币底层的区块链网络未来会有一些实实在在的应用，有使用价值！

拆解3：《比特币要成为真正的货币，你有生之年看不到》探讨比特币的货币属性，我们讨论前先清晰的定义了目前信用货币时代的货币的定义，而不是在不同定义框架下进行“鸡同鸭讲”般的讨论。

拆解4：《比特币没你想的这么“去中心化”》，群蜂社CTO从技术的角度剖析比特币的技术可靠性。

我们在前面的4个拆解，基本上了解的比特币的原理和其属性。比特币最初被设计为一个可以用于在虚拟网络上传递价值的数字货币网络。价值在网络上以比特币的形式承载，就像我们在现实世界一样，价值通过钞票承载。比特币通过分布式去中心化的方法记账用“众包”的形式提供信任支撑，而钞票通过国家信用和法律来背书。

假设，你想把1万美元汇给你美国的朋友，如果你嫌银行跨境汇款手续费高或者麻烦，你可以通过比特币网络进行。先在交易所选择“比特币-人民币”交易，以人民币买入比特币，把人民币支付给卖你比特币的人，把比特币支付给你美国的朋友，她在交易所选择“比特币-美元”交易卖出比特币，收取美金。这个交易过程，你会损失一点点比特币作为交易所的交易佣金和支付给获得记账权的矿工。“矿工”们在“挖矿”过程中消耗了大量的电力，也需要投资计算机设备，租用宽带，支付人工。这些成本在现实中都以法币支付，而他们获得的是“比特币”。这个“比特币”在大多数国家的大多数还不能直接支付这些成本，所以他们也是通过交易所卖掉“比特币”获得收入。

可想而知，比特币网络中，价值在线上和线下的相互转化的节点就是世界上从事“法币-比特币”交易的交易所。买卖比特币的人以及提供买卖服务的“比特币-法币”交易所，在比特币的生态中非常重要，是比特币价值的源头。

这就形成了比特币的良性的可循环的商业逻辑：

• 矿工提供算力记账，获得比特币；
• 交易所提供线上线下的兑换平台支持和技术支持获得比特币佣金；
• 真正使用比特币网络结算的人：人们需要在网络上传递价值，需要兑换成比特币进行，但很可能这种价值以比特币形式呈现的时间只有十几分钟；（什么人会更加倾向于用比特币支付和结算呢？可看我的拆解2文章。）
• 投资/投机比特币的人，需要获得比特币形式的资产来赚取投资/投机利润，这种人持有比特币时间更长；
• 上述两种人越多，比特币的需求就越大，比特币就越值钱。
• 比特币越值钱，就越多矿工愿意挖矿提供算力、越多人愿意提供交易所服务。

一切听起来多么的美好的全球性的结算系统：“记账去中心化”谁也不能造假，最关键的打通线上线下的“比特币-法币”兑换环节也是“去中心化”，完全由市场决定。

如果我们把比特币网络看作一家国家结算公司，那么比特币就是使用这家公司产品的权利。也可以被看作分配这家公司创造收益的权利，就相当于这公司的股票。股票的内在价值取决于这一家公司持续提供产品和服务的市场价值。比特币目前主要是作为国际结算和支付提供实实在在的价值，那么我们就很容易的找到价值的参照物，Visa和MasterCard。

Visa的2017年的年报显示：Visa有16,000家合作银行，4,600万商户接入他们的系统，发行了32亿张visa卡，每秒中可以处理6.5万笔交易，一年处理了10.2万亿美元，支持160种货币，在200多个国家使用。这个网络对应的市值为2,500亿美元。

图片：Visa的经营数据，选自Visa2017年年报

比特币网络的现状是：每秒中处理7笔交易，接受比特币支付的商家非常有限，持有比特币的地址有2,300万个（来源：DigitalTrend）。持有超过1美元市值比特币的地址只有1,500万个，与Visa的32亿持卡人相差十万八千里。根据bitinfocharts.com的统计，写本文前24小时有17万笔比特币交易，发送比特币175万个，每个比特币价格为8,000美元，相当于140亿美元，10%的换手率。我们把这些数据年化得：全年得6,200万笔交易，发送比特币6.4万个，相当于5万亿美元。虽然用户数连Visa的零头都达不到，但得益于比特币的高单价，年化交易金额却达到了Visa的一半。我们这里假设了这些都是真实解决结算需求的交易，不是为了投机。实际这个假设不成立，大部分都是为了投机。

比特币一共发行了1,691万比特币。如果把比特币看作一家公司的话，这公司目前的市值为1,353亿美元。相当于Visa的2,500亿美元市值的一半，相当于MasterCard的1,900亿美元市值70%。我们观察对比一下比特币与Visa、MasterCard对我们生活的渗透性，在社会中的接受程度。比特币的影响力能够达到Visa的一半，MasterCard 70%？

图片：比特币的价格走势

有人也许会这样辩驳，除了上述作为线上结算的工具外，比特币还有一个容易被人忽略的使用价值——其在非金融应用中使用价值：在比特币底层的区块链网络上进行编程开发其他的基于分布式计算或者储存的应用，例如智能合约。这方面的使用也是有实实在在的价值，其价值类似于现在云计算、云存储。假设未来有一天，我们像今天我们使用云服务一样使用比特币这种分布式的云服务，那比特币的网络就相当有价值，而使用这种服务要支付给服务提供者（主要是矿工）的比特币，矿工们可以对这比特币提出更高的要价。没错，比特币确实有这样的潜力，但目前基于比特币网络上开发的应用非常有限。比特币设计之初并没有过多的考虑这方面的应用场景，其初衷是作为一种数字货币存在，所以基于比特币网络来开发其他场景的应用在经济效率、可编程性、速度和性能方面并没有其后来者以太坊这么便利。（以太坊以及以太币我们在后续的文章中专题拆解）。

“比特币至少也值3,000美元吧？”

有人核算了一下，在激烈的竞争下，矿工要获得一个比特币的成本是3,000美元！于是有人认为比特币的价格不可能低于3,000美元，这种逻辑是荒唐的。市场价值与成本是两个完全不一样的概念，没有多大的关联性。如果市场价值不可能低于成本成立的话，那哪有这么多企业会倒闭，哪有这么多产品滞销？矿工获得一个比特币的过程中，做了大量的无用功，浪费了大量的能源。这种成本的投入根本不创造价值，属于内耗。市场会为这种内耗买单？

比特币基本上就是投机者炒起来的泡沫。投机者在比特币的生态中非常的重要，没有他们的参与，就没有矿工的卖力。没有炒起来的价值就吸引不了更多人进场投机。投机驱动形成的价格虚高非常的危险。这种驱动以价格的持续上涨来维持。如果价格的持续上涨不成立，投机的驱动因素立马就消失，而向其内在价值进行理性的回归。一旦发生投机者都不会有好下场。

比特币网络所宣称“去中心化”，但实际上，只不过是从以国家为中心转变为以某些群体为中心罢了。这听起来有点像阴谋论。在《拆解4：比特币没有你想的这么“去中心化”》，我们了解到提供记账服务的算力，集中在几个大矿池里面。我们用比特币作为交易结算系统，实际上是从信任国家背书的金融系统，转变为信任那几个大矿池。

而大家以为比特币的价格由“市场”这无形之手形成，谁也左右不了，因此是公道公允，市场觉得比特币值多少钱就是多少钱。也许也只是一个误会。下表比特币集中度的统计，非常的贫富悬殊！下表是按照地址数来统计，因为一个人可以拥有无限多个地址，实际上集中程度要比表中列示的还要严重。

图片：比特币财富的集中度，源自bitinfocharts.com

持有超过1万个比特币的地址有111个。持有1,000-10,000个比特币的地址有1,500个。87%的比特币由不到0.5%的地址拥有。61%的比特币由不到0.07%的地址控制。谁有比特币的定价权，一目了然。同样的集中度，在其他的数字货币上也一样存在。这种集中度，还能说“去中心化”？

上市公司大股东买卖股票要遵循严格的规则。而比特币，用的都是化名，设计之初就是为了“去监管”。这些Bitcoin Whale （比特币大鲸鱼）实际上可以不受监督的操纵比特币的价格。有人认为许多早期的比特币拥有者他们相互认识，很容易就可以串通控制价格。而比特币并非证券，无法监管。为什么比特币波动如此之大，短短时间可以炒到2万美元一个，短短时间又可以跌到6000美元一个。这也不难理解：比特币集中在比特币鲸鱼们手上，他们才是定价者。比特币推翻了旧的中心，又形成了自己新的中心，而新的中心是没有任何受到监督和限制的。韭菜是割还是养，什么时候收割，割多少完全取决于这些比特币鲸鱼。

如果没有搞懂就进场凑热闹的话，那是赤裸裸的想投机博傻。螳螂捕蝉黄雀在后，指望进去抄底割后来者的韭菜，结果自己反倒成韭菜，被不明不白的收割。你以为你的成本能比这些“鲸鱼”低吗？

比特币很可能是信息化时代的“郁金香泡沫”，而且有过之而无不及。这也是人类史上目前科技含量最高的财富大转移。特此给各位蜂友们提示风险。世界上可投资/投机的品种多得是，我们不如选择看得懂的，更有乐趣，更公平的，而且能够对社会有正效益的。非得要参与这场你输定的豪赌中吗？

欢迎加入群蜂社，后面我们陆陆续续拆解更多的数字货币与区块链。